凱撒股份12億收購游戲公司 41倍溢價創年內新高

　　紡織服裝行業復蘇乏力，凱撒股份（002425，前收盤價23.43元）以小貸業務為突破口、向金融投資領域轉型后，又積極布局游戲產業。

　　9月7日，凱撒股份發布公告，擬以12.15億元的價格收購天上友嘉100%股權，這筆收購溢價高達41.27倍。為了與高估值匹配，天上友嘉股東方面也給出了業績承諾：2015~2017年度實現的凈利潤分別不低于8550萬元、1.15億元和1.43億元，否則將向上市公司進行補償。

　　與過去一兩年火爆的場面相比，如今游戲業資本圈已成為買方市場。多位游戲行業人士均向《每日經濟新聞》記者表示，天上友嘉溢價41倍的估值偏離了近期游戲業并購的平均估值，天上友嘉實現承諾的壓力很大。

　　據記者不完全統計，2015年上半年上市公司游戲并購案中，溢價水平有明顯回落，超過40倍溢價的游戲并購案僅凱撒股份一家。

　　布局游戲產業鏈

　　9月6日晚，凱撒股份發布公告表示，公司擬以16元/股的價格非公開發行4556.25萬股股份，并支付現金4.86億元，合計作價12.15億元收購天上友嘉100%股權。

　　對于上述收購動作，凱撒股份表示，這是公司進一步實現游戲產業鏈布局的重要舉措。

　　記者注意到，凱撒股份主要從事服裝的設計研發、生產與銷售，主要產品為女裝、男裝、皮類產品及飾品等。進入2014年以來，由于服裝行業下滑，凱撒股份也在積極謀劃轉型。

　　繼2013年開始進入小貸業務領域之后，凱撒股份還成立專項產業基金，主要從事互聯網文化產業股權投資或債權投資及相關顧問業務，圍繞公司向互聯網領域轉型的戰略方向進行布局。

　　此后，凱撒股份出資7.5億元收購專注于移動游戲的研發及運營的酷牛互動100%股權，5.4億元收購IP運營服務公司幻文科技，主要覆蓋文學、游戲、影視、動漫等業務。

　　凱撒股份表示，公司已確定“構建服裝和網絡游戲產業為主，金融產業為輔的多元化發展平臺，通過三輪驅動的發展方式加速完成公司的轉型升級和結構調整，實現公司搭建前景廣闊和風險較低的業務組合”的長期發展戰略。

　　對于此次收購，凱撒股份認為，收購天上友嘉完成后，公司將以豐富優質的IP資源為核心，通過旗下各游戲研發公司實現IP資源的商業化，為上市公司帶來新的利潤增長點。

　　游戲業并購降溫明顯

　　值得注意的是，進入2015年，游戲行業并購降溫明顯，據Digi-Capital統計數據顯示，2015上半年游戲并購交易量同比減少89%，游戲業的投資額同比出現了48%的下降。

　　據記者了解，目前游戲行業并購處于買方市場，項目供給大于需求，標的資產價格有下降趨勢。

　　在此背景下，凱撒股份仍以41倍的高溢價收購一家游戲公司，不免引來關注。

　　公告資料顯示，天上友嘉成立于2008年7月，2008年~2013年期間，天上友嘉開發了《植物大戰僵尸OL》《百將錄》《龍之塔OL》等多款網頁游戲，隨后轉型移動端游戲，于2015年陸續推出兩款游戲《新仙劍奇俠傳3D》和《凈化》。天上友嘉2013年、2014年及2015年1~4月實現營業收入分別為1392萬元、1798萬元、3280萬元，凈利潤分別為-144萬元、172萬元、1920萬元。

　　為了匹配高溢價，天上友嘉也給出的高業績承諾。天上友嘉的股權持有人何嘯威、張強、劉自明和翟志偉共同承諾：天上友嘉100%股權完成交割后，其2015年度、2016年度和2017年度實現的凈利潤分別不低于8550萬元、1.15億元和1.43億元。如果天上友嘉在承諾期限內未能實現業績承諾，則業績承諾各方應在承諾期內向上市公司以股份或現金的方式支付補償。

　　盡管天上友嘉在2015年實現了較快的增長，但成都一家游戲公司的高管向《每日經濟新聞》記者表示，天上友嘉是成都很老的一家游戲公司，從業績對賭來看，壓力會很大。

　　為了解天上友嘉近期的經營情況，記者致電天上友嘉CEO何嘯威，不過對方以即將登機為由婉拒了采訪，隨后記者發短信進行采訪，但截至發稿時止，仍未收到回復。