公募基金管理人新規落地 五大維度突出“放管結合”

公募基金管理人監管辦法來了。

5月20日晚間，證監會正式發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)及其配套規則。值得一提的是，此次發布的《管理辦法》延續了去年8月份發布的征求意見稿中的規定，最大亮點便在于對公募持牌機構的限制由此前的“一參一控”適度放寬至了“一參一控一牌照”。

那么，新規突出哪些重點方向?對基金行業發展有何意義?專家對此怎么看?

五大維度突出“放管結合”

《管理辦法》更名前是《證券投資基金管理公司管理辦法》(以下簡稱《公司辦法》)?！豆巨k法》發布于2004年，2012年作小幅修訂。彼時該辦法分總則，基金管理公司的設立，基金管理公司的變更、解散，基金管理公司子公司及分支機構的設立、變更、撤銷，基金管理公司的治理和經營，監督管理，附則7章81條，自2012年11月1日起施行至今。

此次證監會正式發布《管理辦法》及其配套規則是從“準入-內控-經營-治理-退出-監管”全鏈條完善了公募基金管理人監管要求，突出放管結合，共有五大維度內容：

一是完善基金管理公司設立與股東條件，優化公募牌照準入制度，堅持高水平開放，有序擴大公募基金管理人隊伍，提升行業包容度。

二是提升公募基金管理人合規風控能力，突出行業文化建設與廉潔從業監管，夯實行業高質量發展基礎。

三是著力完善基金管理公司治理，全面構建長期激勵約束機制。

四是支持基金管理公司在做優做強公募基金主業的基礎上實現差異化發展，提高綜合財富管理能力，打造一流財富管理機構。

五是建立公募基金管理人退出機制，允許市場化退出，并明確風險處置措施和實施程序，壓實各方職責。

業內人士認為，《管理辦法》切實加快推進了公募基金行業高質量發展，是進一步細化落實《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》的體現。

行業高質量發展邁入新階段

據悉，早在2020年7月證監會就曾針對“一參一控”放寬至“一參一控一牌”公開征求意見，而此次新的《管理辦法》則正式明確“同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數量不得超過1家。”

上述安排之下，同一集團下的證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子等資管機構均被允許申請公募牌照，包括頭部券商等在內的大型金融機構也將可以同時控制一家基金公司和一家公募持牌機構。

中基協最新數據顯示，截至目前，公募持牌機構共計154家，除138家公募基金管理機構外，僅包括6家券商和8家券商資管子公司，以及2家保險資管機構。

其中14家券商系持牌機構分別為，高華證券、東興證券、國都證券、華融證券、山西證券、中銀國際證券、渤海匯金資管、財通資管、華泰資管、東方資管、長江資管、浙商資管、中泰資管和國泰君安資管。

從名單可見，此前受限于“一參一控”的要求，諸如中信證券、招商證券、海通證券、銀河證券、廣發證券、中信建投、國信證券等頭部券商及其資管子公司尚無公募牌照。

而與此同時，2021年券商年報卻顯示，券商系公募對于持股券商的凈利潤反哺效果也較為明顯，不少券商系公募對參控股券商的凈利潤貢獻率在20%，甚至40%以上。

首創證券分析，對于已控股基金公司的券商，如中信證券、海通證券、廣發證券等，其資管子公司可申請公募牌照，便利存量大集合產品轉為公募基金，提升券商主動管理規模，且允許更多券商資管加入公募市場，將加劇公募基金市場競爭，有助于提高行業整體服務質量。

此外，從國際角度來看，隨著公募牌照“一參一控”限制的松綁，有助于形成更加多元化的公募市場，增強行業競爭力，頭部券商將加速發展公募業務，基金公司通過集團化運營、長效激勵約束機制也可提升其服務質量。隨著“一參一控一牌照”的正式落地，后續新設公募基金公司數量將有望進一步增加。

同時，此前受限于參控股牌照限制的券商，也有望通過資管子公司獲得公募牌照，推動資管業務轉型。

專家：公募需構建多維度競爭壁壘

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，對于公募基金行業來說，鼓勵商業銀行、保險機構、證券公司等依法成立基金管理公司，會改變公募基金與其的競爭關系。目前公募基金與上述機構更多是合作關系，根據不同產業鏈進行業務延伸，未來這種合作關系可能會演變成競爭關系。公募基金行為主體的擴大，對專業人才的需求也在加大，人才的競爭程度將會空前加劇。

公募走向高質量發展之路所迎接的挑戰，當前公募基金公司應如何應對?

博時基金分析表示，在市場動蕩、投資者信心不足的當下，公募基金更應堅持以投資者利益為核心，全面強化專業能力建設，從核心投研能力、合規風控能力、產品及業務創新能力三方面，全面提升能力素質，建立可持續競爭優勢，加快構建公募基金行業新發展格局。

華泰證券大金融行業首席分析師沈娟表示，公募基金應通過打造管理、投研、產品、渠道等多維度優勢構建壁壘。新規明確允許經營失敗的基金管理公司主動申請注銷公募基金管理資格或者通過并購重組等方式實現市場化退出。

值得注意的是，在“一參一控”松綁中，基金管理公司設立從事公募基金管理業務的子公司將不計入參股、控制基金管理公司的數量。公募主業突出、合規運營穩健、專業能力適配的基金管理公司可設立專門從事公募REITs、私募股權投資基金管理、基金投資顧問、養老金融服務等業務的子公司。

天風證券分析師周穎婕表示，在《管理辦法》鼓勵差異化經營的導向下，頭部基金公司有望憑借優秀的投研能力、綜合運營能力，實現多元化業務發展，進一步提升盈利能力。而在差異化發展導向下頭部基金公司盈利能力將持續提升，參控股大型公募基金的券商最為受益。

關鍵詞： 《管理辦法》更名前是《證券投資基金管理公司管理辦法》(以下簡稱《公司辦法》)?！豆巨k法》發布于2004年，2012年作小幅修訂。