困境反轉？達內科技逆勢大漲近20%

昨日，美國三大股指再度集體大幅下跌，道瓊斯指數、標普500指數均下跌超過3%，納斯達克指數跌近2.8%。受整體市場影響，熱門中概股多數收跌，而在線教育股達內科技（TEDU.US）卻逆勢上漲近20%！

受疫情影響，線上教育行業倍受投資人關注。過去，市場忽略了達內科技的線上潛力，這場疫情，讓市場重新認識了達內。迅速完成在線化轉型、停課不停學，達內將疫情對自身的影響降到了最低。

顯然，資本市場和投資者正在對達內科技內在價值進行重估。而對于達內科技良好的預期，主要來自下面三個方面。

在線教育迎來風口，達內科技順利完成線上化轉型

疫情發生后，教育部宣布2020年春季開學延期，并提倡"停課不停學"，鼓勵學校和培訓機構將教育教學轉移至線上場景，在線教育以前所未有的姿態受到全國的關注。

線下培訓機構則受到重大沖擊。市場一度認為達內科技的成人IT培訓和少兒編程業務同樣將受到疫情影響。但實際上，達內科技迅速完成了在線化轉型，5萬學員"無損"平移線上。

1月26日，達內科技核心管理人員全面復工，明確線上復課方案，各部門開始線上復課工作部署。2月1日，達內科技成人IT教育第一批課程正式復課開班，2月5日，復課率達99%，3萬學員"無損"平移線上。少兒編程培訓業務童程童美也在短時間內完成線下學員轉線上，整體復課率達83%。

線上化轉型也并非易事，線上線下在教學方式、時間成本、學員服務等方面都存在較大差異。

能夠順利完成線上化轉型，需要機構具備基本的條件是服務不打折，要保證轉型線上后，學員的學習效果與線下時無明顯差異，否則會影響口碑和續費率。這使得具有O2O基因的達內科技在相較于其他教培機構具有巨大優勢。

達內科技采用"直播教學+線下實體學習"的O2O模式，兩位講師線上教學、學員在教學點線下學習，并配有教學督導監督學習，項目經理答疑解惑。這種方式解決了教學資源短缺和在線學習效果不佳等問題。學員轉型線上依然可以沿用達內TTS學員學習體系及平臺，而原有的教學體系和管理體系足夠系統化、標準化，能夠很快轉型升級。

短短幾天時間，達內科技順利完成線上化轉型，將疫情對公司的影響降至最低。這也是其股價大漲的重要原因之一。

實際上，近段時間以來，無論美股市場，還是港股A股市場，中國在線教育公司都被投資人追捧，包括新東方在線（01797.HK）、好未來（TAL.US)、跟誰學跟誰學（GSX.US)在內的在線教育公司都大幅上漲，作為在線教育代表公司的達內科技的大漲，也是市場價值發現的自然結果。

童程童美表現超預期，價值面臨重估

疫情打亂了很多培訓機構的節奏，線下機構紛紛轉戰線上，導致很多機構的營收并不穩定，甚至沒有收入。但達內科技并未受到過多影響。

這是因為，達內科技的成人培訓業務的在線招培體系已十分完善，而其少兒編程業務，盡管依賴線下招生渠道，但公司董事長韓少云透露，童程童美預計2月份的營收在9000萬元到1億元左右，這與此前公司做出的營收預算，相差不大。

并且，童程童美還收獲"意外之喜"。原本童程童美計劃今年要將線上學員比例提升至整體學員的20%，疫情促使在線教育滲透率的提升以及線下學員在線上的留存，預計2020年線上學員的占比將達30%。

童程童美作為少兒編程賽道的頭部玩家，是達內科技的一張新"船票"。童程童美近幾年發展迅猛，2018年營收在4.5億左右，2019年初公司預計現金收入在8.5億左右，因為發展超出預期，2019年8月份公司重新調整現金收入目標至11元。據STEMedia報道，去年前三季度，童程童美的現金利潤已超過1億元。

童程童美的超預期表現，同樣正在推動達內科技的價值重估。

第一，少兒編程市場巨大，達內公司管理層表示2019年國內少兒編程市場大約40億元，未來3-5年市場規模在300億-500億元，以童程童美的市場地位和當下表現，僅靠童程童美，達內科技的業績表現在未來幾年都將有超預期表現。

第二，少兒編程這條賽道，某種程度比成年培訓賽道更好。不少市場人士，認為少兒編程將來會像數學和物理一樣作為基礎素質課程。這意味著，達內科技將獲得遠高于現狀的估值倍數。

目前公司市值僅1.5億美元。這樣的估值，并未反映出童程童美的價值，更不要說反映達內科技的成人+少兒業務價值。

3、財報披露在即，市場信心重啟？

但市場總是理性的，達內科技的低估并非毫無理由。

由于董事會發起了內部的合規調查，公司此前未能如期提交2018年財報，2019年各季度財報也未披露，這嚴重影響了華爾街信心，股價受到壓制。

不得不承認，這是公司的重大失誤。但公司一直在積極努力。一方面，公司辭退相關管理人員，并更換了審計機構；另一方面，公司一直在積極和交易所溝通，并獲得交易所的同意，在今年4月24日之前之前完成并提交2018年財報的審計報告。

市場顯然對公司在4月份披露財報越來越充滿信心，而這也是正壓制公司股價的核心因素。

一方面是蒸蒸日上的業務，另一方面是可能很快消失的合規隱擾，達內科技正處在最關鍵時期。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

關鍵詞：