萬家基金：3400點后A股怎么走 2021年投資策略大盤點

今日早盤上證指數(shù)微幅高開，隨后低位橫盤。截至收盤，上證指數(shù)跌0.81%，報3416.6點。上周三，上證指數(shù)曾突破今年7月的階段高點漲至3465.73點，隨后幾天A股小幅震蕩，一直維持在3400點以上。2020年已至收官之月，沖破3400點之后A股將怎么走，2021年又將是怎樣的態(tài)勢？今天就來聽聽我們基金經(jīng)理和各大券商怎么說。（數(shù)據(jù)來源：wind）

萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理李文賓表示：“我對2021年A股市場走勢還是偏樂觀的。明年隨著疫苗的出現(xiàn)，海外經(jīng)濟有望轉好，國內經(jīng)濟也將持續(xù)復蘇，全球經(jīng)濟的復蘇共振為股市向好提供了基本面支撐。另外，從全球范圍內來看，在疫情剛有所緩解之際，明年美聯(lián)儲也將維持寬松的貨幣政策以呵護經(jīng)濟走向復蘇，同時國內為了支持實體經(jīng)濟轉型也有望保持流動性合理充裕。所以，在宏觀經(jīng)濟向好、流動性合理充裕的情況下，股市有望從全面牛市轉向結構性牛市。對于具體的行業(yè)板塊來說，我認為消費和科技領域都會出現(xiàn)比較好的結構性機會，在消費領域我比較看好白酒、家電、消費建材，在科技領域我比較看好新能源汽車、新材料、半導體和光伏等行業(yè)。”

各大券商怎么看呢？廣發(fā)證券認為，2021年全球經(jīng)濟修復進程中，海外總需求擴張VS中國部分出口份額回吐，多重測算預計明年外需對中國出口仍是正向推動。中國經(jīng)濟延續(xù)修復，驅動力來自于出口、制造業(yè)投資和消費的改善。2021年“緊信用”是基本確定的，在“降低實體融資成本”政策導向下，2021年信用主線將是“縮量穩(wěn)價”，監(jiān)管環(huán)境將更重視“穩(wěn)杠桿”以及風險的防范和化解。由于貨幣持續(xù)收緊會提升“系統(tǒng)性風險”的風險，預計2021年貨幣政策將“穩(wěn)健”為主，保持市場流動性合理充裕。預計2021年北上資金凈流入規(guī)模約2500-3000億元人民幣，“估值降維”結束后將重新增配消費和優(yōu)質科技股，北上資金持股集中度或在明年重新提升。

行業(yè)配置方面，廣發(fā)證券建議，1. 短期視野聚焦疫苗交易，業(yè)績修復預期傳導至最末端的“出行鏈”，如休閑服務、航空機場、影視院線；2. 長期視野關注在海外復工恢復后、中國供需鏈在全球的再定位，如電氣設備、機械設備；3. 繼續(xù)配置長期優(yōu)質賽道下高景氣支撐高估值的產(chǎn)業(yè)趨勢，如新能源、工業(yè)機器人；4. 外部兩條線索：其一是全球定價的資源品，其二是外需穩(wěn)定與國內擴產(chǎn)的共振拉升的“出口鏈”，如家具、家電；5. 內部關注“內循環(huán)”政策與“十四五”規(guī)劃的交集，尤其是高品質內需如醫(yī)美、創(chuàng)新藥、國潮、軟飲、白酒。

海通證券認為，產(chǎn)業(yè)結構升級和融資結構轉變大背景下中國股權投融資時代已經(jīng)徐徐展開，借鑒1980年代前后美股經(jīng)驗，A股未來有望迎來長牛。但長牛和小牛熊并不矛盾，A股目前機構投資者占比低，長牛更可能由一系列小牛熊構成，即市場將鋸齒形上移。我們將一輪牛市按驅動力分成三個階段，2019年市場處在由流動性驅動的牛市孕育期，今年是基本面和資金面雙輪驅動的牛市爆發(fā)期，2021年市場將進入由基本面和情緒面驅動的牛市泡沫期。整體看明年宏觀流動性將不及今年寬松，但微觀流動性依舊充裕。今年前三個季度資金凈流入已接近1.3萬億，我們預計全年1.5萬億。2021年居民資產(chǎn)配置將進一步轉向權益市場，全年資金凈流入將為2萬億元以上。

行業(yè)配置方面，海通證券認為第一梯隊為科技類：科技類行業(yè)21年利潤將加速增長，源于政策紅利、技術紅利，往后看計算機、傳媒、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大；此外還需重視券商，短期看牛市三浪成交量放大將推高券商業(yè)績，中期看金改最終將提高券商ROE。第二梯隊為內需：“十四五”規(guī)劃《建議》再次強調構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，提出形成強大國內市場，將擴大內需作為戰(zhàn)略基點。展望明年，大眾消費有望崛起，預計乳制品、餐飲、超市等大眾消費需求或將大增；隨著收入水平提升，預計專科醫(yī)院、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療美容、養(yǎng)生保健等醫(yī)療服務領域需求也有望提升。另外，我們認為港股基本面向好，且估值較便宜，有望迎來補漲，AH價差將趨于收斂。

國信證券認為，對2021年的宏觀經(jīng)濟有兩個基本判斷，一是全球經(jīng)濟將共振復蘇，名義增速的回升會帶來上市公司基本面盈利的彈性向上，我們預計明年全部A股凈利潤增速將上升至16%，非金融企業(yè)增速上升至24%，金融業(yè)利潤增速為9%。二是流動性方面，國內貨幣政策邊際收緊，國際流動性刺激力度也將減弱，各國政府在疫情過后均面臨不同程度的去杠桿問題。在流動性無法進一步刺激的情況下，生拔估值變得困難，同時疊加經(jīng)濟復蘇過程中，“長賽道”邏輯吸引力降低，低估值順周期品種彈性更大，我們預計明年估值分化收斂的趨勢將持續(xù)。

國開證券認為，宏觀經(jīng)濟復蘇和企業(yè)盈利進一步恢復將成為貫穿全年的主要動力，市場將大概率從估值驅動向業(yè)績驅動切換。但經(jīng)濟受基數(shù)效應導致上半年增速高下半年增速低，企業(yè)盈利增速也同樣受到影響。居民資產(chǎn)配置轉移依舊將是2021年的主要增量資金。預計2021年上證綜指的主要波動范圍預計在3200-4000點左右。考慮到年初諸多因素趨于正面，預計指數(shù)在一季度或表現(xiàn)最佳。行業(yè)配置方面，上半年建議關注周期性行業(yè)（采掘、有色金屬、化工）、金融業(yè)（保險、證券）、地產(chǎn)鏈（建筑裝飾、輕工家居）、汽車、汽配、家電等；下半年建議關注醫(yī)藥、食品飲料、電子等。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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