周科競：印花稅減免更值得期待

　　管理層給持股滿一年的投資者免除了個人所得稅，一是鼓勵上市公司分紅，二是鼓勵投資者長期持股，這兩個都是好事，但如果想把好事做到更好，還要進一步減免上市公司的企業所得稅，這可以有條件減免，如硬性要求為上市公司過去三年每年的現金分紅比例不低于可分配利潤的30%。當然，最立竿見影的還是減免證券交易印花稅，因為這直接關系到投資者的交易成本，這是最后一步。

　　給持股滿一年的投資者免除個人所得稅，可以理解為是給股市吃藥，能夠起到提高股票估值近5%的作用。因為原本持股滿一年的投資者要交納5%的個人所得稅，那么每股1元的分紅金額也就剩下0.95元，現在這5分錢不交了，股票價格也能相應上漲。但這個所得稅減免僅針對個人投資者，還得持股滿一年，所以對于整個股市的利好影響應該不足5%，昨日股市的上漲，應該已經充分消化了這一利好影響。

　　下一步如果要進一步刺激股市上漲，還需要更大的利好支持。順著減稅的思路，免除個人所得稅后，能不能再進一步減免上市公司的企業所得稅？如果上市公司可以免交企業所得稅，按照25%的稅率計算，投資者能夠獲得的可分配利潤大約可增加1/3，即股價理論上也能上漲30%，這對于股市的利好作用將遠遠強于免除持股一年的個人所得稅。

　　減免上市公司企業所得稅，受益的不僅僅是個人投資者，機構、基金、券商自營、QFII等都能因此獲益，那么股市上漲30%以上也就值得期待。更重要的是，假如股市有了這30%的漲幅，就能夠激活市場人氣，那么牛市也就重新回來了，因此而增加的漲幅也就難以估量。故本欄認為，這是投資者期待的下一個利好。

　　但是給上市公司減稅，可能會引發非上市公司的不滿。因為其競爭將處于劣勢地位。于是本欄提出，也不是給所有的上市公司減免所得稅，而是要求過去三年現金分紅不低于可分配利潤30%的方能享受此優惠。那么考慮到現金分紅因素，上市公司在與非上市公司的競爭中也就不會因稅收減免而處于優勢地位了。

　　當然，投資者更加期待的還是免除證券交易印花稅，如果按照滬深股市每天5000億元的交易額計算，每天印花稅的支出就高達5億元，每年250個交易日支出大約1250億元，這是實實在在的成本。分紅稅的減免見效太慢，而且還得是上市公司肯大額分紅，此外分紅大戶的持股大多由國資委持有，對二級市場的利好大打折扣。故直接減免印花稅，是對以交易為主要目的的中小散戶最大的利好。